＊＊＊Bond Market - German Bond Slump Surprises＊＊＊
為什麼你需要關心德國債券的崩跌?
有學過財務理論的人一定知道CAPM (資本資產定價模型)，公式忘記了？沒關係，因為現實世界裡並不是真的拿這個模型來算資產的理論價格，不過，你必須要知道，所有的風險性資產 (例如:股票、基金等) 都是基於無風險資產的利率來評價，所謂的無風險性資產，一般來說，就是單純持有貨幣的時間價值 (例如存款利率)，而現實世界裡，我們通常以美國債券殖利率作為指標 (市場認為美國是沒有違約風險)。
歐洲央行在今年宣布QE以後，ECB開始購債，德國債券價格一路上漲，負殖利率的德國債券成為新的無風險資產指標，而負利率的歐元也取代日幣成為新的 funding currency。所以在低利率的環境下，資金不斷湧入風險性資產，第一季全球股市屢屢創下高點，而你投資的股票、基金等跟著受惠，這樣你還覺得德國債券與你無關嗎？
所謂物極必反，德國10年公債殖利率在近兩周內從0.1%大彈50bps至0.6%，盤中一度觸及0.8%，歐元從低點反彈5%來到歐洲央行QE前的水準1.12；同時間，德國股市下跌10%，上證指數下跌10%，台股也是接近10%跌幅，這短短兩周的市場變化，讓許多投資人措手不及，特別是債券基金往往無法忍受太大的波動率。
那麼為什麼近期德國債券價格會崩跌呢？主要原因有兩個 1. 德債價格被高估。 2. 市場部位過度集中。第一點，市場一直存疑負殖利率的債券到底能維持多久？負殖利率債券隱含市場預期通貨緊縮，在近期歐洲CPI數字好轉下，加上油價也從低點反彈，導致通縮疑慮消退，債券殖利率反彈。第二點，歐洲央行在QE開始後，不斷在市場購買債券，交易員也看多德債，市場部位過度集中，導致債市流動性變差，一旦行情反轉，就會出現債券拋售的恐慌性賣壓。許多投資人表示這次的德債崩跌只是修正行情，不過由於近期市場波動劇烈，投資人傾向選擇觀望。
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